财联社6月3日(rì)讯（编辑(jí) 刘越）啤酒(jiǔ)行业(yè)具(jù)备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来(lái)是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之地”，而年(nián)内火爆的淄博烧烤一定(dìng)程度上助力(lì)啤酒行业“淡季(jì)不淡(dàn)”，盛夏旺(wàng)季更(gèng)是值得投资者(zhě)期(qī)待。

　　从一季(jì)度业绩(jì)来看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的(de)同比增速(sù)也分(fēn)别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青(qīng)岛啤酒(jiǔ)单季度营收突破百亿(yì)元。但包括(kuò)百(bǎi)威亚太、兰州(zhōu)黄河和西藏发展在(zài)内(nèi)的外(wài)资系(xì)啤酒公(gōng)司基(jī)本面(miàn)仍然堪(kān)忧，业绩(jì)下(xià)滑或(huò)亏损，本土与(yǔ)外资两大阵营的分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低(dī)迷，啤酒行(xíng)业则堪称(chēng)一(yī)抹(mǒ)亮色。民生证(zhèng)券王言海5月8日发布(bù)的研报指(zhǐ)出，2022年啤(pí)酒板块(kuài)营(yíng)收稳(wěn)增(zēng)、归母净利(lì)润高增；2023年伴随(suí)疫(yì)情扰动褪去，下(xià)游场(chǎng)景逐步复苏，叠加成本压(yā)力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相(xiāng)比(bǐ)去年同(tóng)期明(míng)显提速。国盛证券符(fú)蓉预计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年(nián)。

　　外(wài)资啤酒在中国市场颓(tuí)势明显 大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局或(huò)成“一(yī)超多强”？

　　从二级市场(chǎng)表现来看，华润啤(pí)酒和青岛啤(pí)酒自2020年(nián)阶段低点迄今(jīn)股价累(lèi)计最大涨幅分(fēn)别(bié)达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后(hòu)者(zhě)总市(shì)值超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒和珠江(jiāng)啤酒股价同期(qī)累计最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是(shì)，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近(jìn)六(liù)成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代(dài)中国实施(shī)“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的(de)燕京(jīng)、上海的力波、福建的惠泉、新(xīn)疆(jiāng)的(de)乌(wū)苏、兰州的黄河(hé)、重庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂(guì)林的(de)漓(lí)泉(quán)、河南的金星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎每座(zuò)城(chéng)市都(dōu)拥有自(zì)己的(de)啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼(yú)”的阶段后(hòu)，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市场份额分别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月(yuè)24日(rì)发(fā)布的(de)研报(bào)罗(luó)列五大(dà)巨头的具体(tǐ)市(shì)场份额(é)，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚(yà)太（百威英博子(zi)公司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒行业CR1市(shì)占率(lǜ)属于中(zhōng)等(děng)水平(píng)，市场(chǎng)集中度仍有提升空间，待CR1市(shì)占率提升后头部企业将有望进一步提升盈利(lì)水(shuǐ)平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变(biàn)，经过一段时间的此消(xiāo)彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演变(biàn)为“一(yī)超多强(qiáng)”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒和百威英(yīng)博(bó)甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营(yíng)。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外资啤酒在中国市(shì)场颓势明(míng)显，百(bǎi)威英(yīng)博销量下滑，一手扶持的(de)嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业利润增长(zhǎng)将低于(yú)去年的水平，研报指出(chū)重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯在华(huá)运(yùn)营啤(pí)酒资产唯一(yī)平台，并将乌苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤(pí)酒在(zài)中国多个地区的销(xiāo)售权(quán)划(huà)归重(zhòng)庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占据高端如同坐拥印(yìn)钞(chāo)机？

　　分析人士(shì)指出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏了高端化。此前多(duō)年，高端啤(pí)酒市场主要由(yóu)外资啤酒百威英博(bó)、嘉士伯(bó)、喜力(lì)等品牌(pái)牢牢(láo)掌控(kòng)。近年(nián)来，本土啤(pí)酒开(kāi)始(shǐ)发力。以(yǐ)销量最大(dà)的华润雪花(huā)啤酒为例，早年畅销大江(jiāng)南北(běi)的(de)大(dà)绿棒子，现在已(yǐ)经很(hěn)难见到(dào)了，各种纯生(shēng)、原浆、精(jīng)酿、鲜(xiān)啤(pí)大行其道。

　　孙山(shān)山(shān)指出，啤酒行业处(chù)于产业链中游(yóu)，对上游成(chéng)本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为(wèi)影响啤(pí)酒成本(běn)主要材料；下(xià)游(yóu)终端议(yì)价能力(lì)较强，进入存量竞争时代(dài)后，企业为向高端化转型已多次(cì)实施提价(jià)举措(cuò)。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现(xiàn)饮消费场景(jǐng)恢(huī)复将加速(sù)各(gè)啤酒龙头产品结构优化(huà)、加(jiā)速高端化进程(chéng)，2023年(nián)吨价提升幅度或不弱于(yú)成本催(cuī)生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒提(tí)价涨幅(fú)、频(pín)次、企业参与数量高增，提价区域由部分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯等主流厂商(shāng)纷纷提价(jià)，中高低档均有所涉(shè)及(jí)。勇闯天(tiān)涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售(shòu)价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐(lè)堡(bǎo)、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在(zài)前几年(nián)，中国(guó)啤(pí)酒(jiǔ)市场(chǎng)的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了(le)6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出(chū)千元(yuán)啤(pí)酒，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百(bǎi)威(wēi)啤(pí)酒的“大师传(chuán)奇”，都是为了继续(xù)突破价格(gé)天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐(qí)发力 高端化(huà)势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青(qīng)岛啤酒率先在(zài)2020年(nián)率先推出“百(bǎi)年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的(de)“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局(jú)丰(fēng)富(fù)，产(chǎn)品(pǐn)价(jià)位(wèi)最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指(zhǐ)出(chū)，青(qīng)岛(dǎo)啤酒中档高端(duān)齐发(fā)力，高端化势能锐不可当(dāng)。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进一步提升中档崂山品牌卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些占(zhàn)比，并借助(zhù)桶啤、白啤等高端(duān)产品(pǐn)放量，带动整体产(chǎn)品结构持续升(shēng)级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数(shù)效应，预计公司全年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收(shōu)购喜力(lì)如虎添翼 但目前主要销量来自中低端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜力中(zhōng)国正式完成交割。1863年创立(lì)于荷兰的喜力，旗(qí)下拥(yōng)有上(shàng)百家(jiā)酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世(shì)界500强榜(bǎng)单。而收购方华润(rùn)啤酒，满(mǎn)打(dǎ)满算也才30岁，借(jiè)此拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒(jiǔ)高端及超高端产(chǎn)品(pǐn)仅占其(qí)收(shōu)入占比17%，而经(jīng)济型（5元(yuán)以下(xià)）产品收(shōu)入占比达47%，表明目前市场更加认可(kě)、熟(shú)悉其经济型(xíng)产品如勇闯天涯等，但对(duì)其高端(duān)产品认知度或(huò)卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些接受度相对偏低。公司提价空(kōng)间(jiān)较大(dà)，高(gāo)端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇(piān)章 借助(zhù)U8势(shì)能持续(xù)开拓市场

　　作为曾经国产啤(pí)酒(jiǔ)行业的老大哥，燕京啤酒近几年(nián)风光不在。不仅销售范围收(shōu)缩不(bù)少，被(bèi)雪(xuě)花和青岛啤(pí)酒甩开不(bù)说，2020年的营业额(é)甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆(bào)发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年(nián)一季度延(yán)续(xù)高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤酒(jiǔ)突破(pò)增长瓶(píng)颈的(de)秘诀(jué)，是高端(duān)新品燕京U8的成功营销，以及旗(qí)下燕京酒(jiǔ)號(hào)社区小酒馆这种新(xīn)零(líng)售(shòu)业态的(de)落地生(shēng)根。中(zhōng)邮证(zhèng)券分析(xī)师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度销(xiāo)量同(tóng)增约(yuē)50%，公(gōng)司(sī)借助(zhù)U8势能持续开(kāi)拓市场，推动整(zhěng)体销量(liàng)同增(zēng)13%至96.31万(wàn)千升，同(tóng)时带动(dòng)公司吨(dūn)价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称(chēng)，改革红利释放正处起(qǐ)步阶(jiē)段，旺(wàng)季动销加速(sù)、成本优化之下，公司业绩弹性将进(jìn)一(yī)步加速。

　　此外，分析人士指出，精(jīng)酿(niàng)啤酒(jiǔ)目前(qián)属(shǔ)于(yú)蓝(lán)海市(shì)场(chǎng)，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行业(yè)格(gé)局(jú)未定，企业拥有弯(wān)道超车机会；基于精酿啤酒多元风味(wèi)发展趋势，产品风(fēng)味(wèi)及(jí)应用场景布局(jú)多元化企业，将(jiāng)更加(jiā)能够顺应(yīng)精(jīng)酿市场发展趋势，拥有长期可持(chí)续发(fā)展潜力，并有(yǒu)望(wàng)成为行(xíng)业新(xīn)引领者。

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