财联社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞(chéng)）距离瑞士(shì)政府撮合(hé)瑞银与(yǔ)瑞信(xìn)合并近(jìn)两(liǎng)个月后，与(yǔ)这次事件有关的一个重要(yào)问题终于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触(chù)发(fā)CDS（信贷(dài)违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地(dì)区的信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告称，由11家买方机构、卖方银行和做市(shì)商组成(ch抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠éng)的委员会一致投(tóu)票通过了上述决议。值得一提(tí)的是(shì)，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的(de)一员，但没有出现在(zài)投(tóu)票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题(tí)的市场参与者认(rèn)为，AT1债券(quàn)应该与CDS合约所(suǒ)依据(jù)的参考债券（次级(jí)债(zhài)）具有(yǒu)同等地位(wèi)，并以一份2020年到(dào)期的(de)瑞信英(yīng)镑次级债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对(duì)此，委员会首先一(yī)致(zhì)裁定，并没有发生(shēng抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠)“政府干预的信贷事(shì)件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次级债的持有人(rén)是相较于AT1债(zhài)券的优(yōu)先债权人。同时在2014年的文件中(zhōng)，也(yě)为AT1债(zhài)券(quàn)定义了“排除义务”。周三(sān)的文件中(zhōng)，决策委(wěi)员会没有对(duì)AT1债券是(shì)否构成借款资(zī)金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿美(měi)元的瑞信(xìn)AT1债券全额减记(jì)，此举也引(yǐn)发(fā)了大量此类债券持有人的诉讼(sòng)。一些投机者也在市(shì)场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较为常见(jiàn)的金融衍生品，信(xìn)贷(dài)违约掉(diào)期(qī)的作用是在信(xìn)贷事件（违约、重(zhòng)组、破产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的(de)买方可以向卖方索(suǒ)赔，索(suǒ)赔的金额通常等于参考资产的面值减去违约后的市场价值。各个区域(yù)的信贷(dài)衍生品(pǐn)决定委员会，负责(zé)决定在这个地区是否发生了信贷衍生品(pǐn)合约(yuē)中定(dìng)义的信贷(dài)事件。

　　根据存管信(xìn)托和(hé)清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞信集(jí)团债务相关(guān)的CDS名义总量超过190亿美(měi)元(yuán)，不过DTCC的数据并未(wèi)区分(fēn)优先级(jí)债(zhài)务和(hé)次级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布了接手瑞抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠信的最(zuì)新评估。在本周二提交给美国SEC的监(jiān)管文(wén)件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计(jì)将造(zào)成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在(zài)的诉(sù)讼和罚(fá)款支出。不(bù)过这部分(fēn)的损失将会由(yóu)一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖(gài)，意(yì)味着收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的(de)实际(jì)价(jià)值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的战(zhàn)略(lüè)委员(yuán)会就(jiù)已经开(kāi)始(shǐ)评估瑞信的状况(kuàng)，并在今年2月得出“不宜收购”的决(jué)定，但最后仍在瑞(ruì)士(shì)政府的(de)要求(qiú)下(xià)出(chū)手(shǒu)。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将(jiāng)在合(hé)并交易完(wán)成(chéng)后加(jiā)入瑞银集团的(de)董事会，同时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独立运营。

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