当前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下(xià)美(měi)国政府(fǔ)的债务上限僵局(jú)正朝着更(gèng)危险的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当地时(shí)间(jiān)5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦(mài)卡(kǎ)锡在白宫就债(zhài)务(wù)上限问题与总统(tǒng)拜登举行(xíng)会(huì)议后表示(shì)，这次会见并未就(jiù)解决债务上限问题达成(chéng)任(rèn)何(hé)有益意见，自己(jǐ)和国会其(qí)他几位党(dǎng)团(tuán)领袖将(jiāng)于12日再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路(lù)透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登(dēng)在白(bái)宫(gōng)与(yǔ)国会众议(yì)院(yuàn)议长、共和党人麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈判(pàn)，试(shì)图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债(zhài)务(wù)上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月底之(zhī)前发生严重违(wéi)约。

　　报道(dào)称，美(měi)国参议院(yuàn)多数党领袖、民(mín)主党人查(chá)克·舒默(mò)、参议院共和(hé)党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议(yì)院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯(sī)也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约迫在(zài)眉睫之际(jì)，他不会在债务上(shàng)限问题上打破党派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番(fān)言论无(wú)疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国(guó)债务总(zǒng)额超(chāo)过债务(wù)上(shàng)限(xiàn)。美国财政部次(cì)日启动非常规举措维持政府运(yùn)营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在致信国会(huì)领袖时(shí)发出了(le)债务违约可能期限的警告，称财(cái)政部的最佳估计是，若国会(huì)未能提高债务上限(xiàn)或暂停上(shàng)限(xiàn)，到6月(yuè)初，财(cái)政部将无(wú)法继续(xù)履行(xíng)政(zhèng)府的所有义务(wù)，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共(gòng)和党的债务上限问(wèn)题相关议(yì)案在众议院(yuàn)以微弱优势得到(dào)通过。议案提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的(de)限(xiàn)制，若两党(dǎng)能(néng)在这(zhè)一时限(xiàn)之(zhī)前同意把债务上(shàng)限(xiàn)再提高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂停时限作废(fèi)，但(dàn)提高上限需(xū)要满足多种削(xuē)减开支的条(tiáo)件(jiàn)，共和(hé)党预计未来十年内将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万(wàn)亿美元政府开(kāi)支。

　　但(dàn)白(bái)宫在(zài)议案通过后很快(kuài)表示，这一将(jiāng)削减支(zhī)出和提(tí)高债务上限捆绑的议(yì)案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务(wù)上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美(měi)国(guó)监(jiān)管机构的第一(yī)份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时(shí)间(jiān)5月(yuè)8日，加州(zhōu)金融(róng)保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在(zài)硅谷银行倒闭(bì)之前向该行领(lǐng)导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未(wèi)能及(jí)时排查(chá)隐患，没有及(jí)时注意到第一共和银行、硅谷银行在疫(yì)情期(qī)间发展过快(kuài)，吸收了(le)数(shù)千(qiān)亿美元的存款。同时，其(qí)工作人员(yuán)也(yě)没有意识到银(yín)行过快(kuài)扩张所带来的(de)风险。报告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机(jī)构已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监(jiān)管(guǎn)机构也没有采(cǎi)取足够措施去尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国(guó)银行业(yè)的这一场危机风(fēng)暴中(zhōng)，加州是名(míng)副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行(xíng)以外(wài)，刚刚宣告(gào)倒闭(bì)的第一共(gòng)和银(yín)行也位于加州旧(jiù)金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的(de)西太平洋(yáng)合众银行也(yě)位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧金山(shān)联邦(bāng)储备银行承担(dān)主要监督责任，后者(zhě)未来可能会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管(guǎn)机构未(wèi)来将对资产超过500亿美(měi)元、且未纳入保险的(de)存款(kuǎn)规模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模(mó)较高是促成银行挤兑的关(guān)键因素之一(yī)。然(rán)而，报告指(zhǐ)出(chū)，在过(guò)去，监(jiān)管机构并未认定大量(liàng)无保险存(cún)款一定(dìng)意味着风险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账(zhàng)户往往是由企业客户持有的，这(zhè)些客户往往很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何(hé)管理社交媒体和实时提款(kuǎn)带来(lái)的风险，这些风险也可能(néng)加剧和加速银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府(fǔ)再(zài)度推迟美国(guó)战略(lüè)石(shí)油储备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周(zhōu)二表示：美(měi)国(guó)战(zhàn)略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石(shí)油(yóu)储(chǔ)备，能源部(bù)仍然致力于(yú)以(yǐ)一种为(wèi)美国(guó)纳(nà)税(shuì)人带(dài)来最大(dà)价值并保护(hù)美国经济和安全利益的方(fāng)式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授权并进(jìn)行(xíng)必要的维护——这些也是对该储备进(jìn)行(xíng)良好管理的(de)一(yī)部分。

　　美国能源(yuán)部表示(shì)，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的(de)方式还(hái)包(bāo)括(kuò)要求一些炼油厂退回(huí)部分(fēn)从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避免“不(bù)必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销(xiāo)售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在(zài)每(měi)桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入(rù)石油(yóu)回补(bǔ)SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今(jīn)年以来多数时(shí)候，WTI油价依然(rán)高于美国(guó)政府(fǔ)设定的(de)条件。

　　油脂板块间走势(shì)分(fēn)化明(míng)显 棕榈油连(lián)续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演(yǎn)“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线(xiàn)跌破(pò)前低支撑后，国(guó)内三大油脂期货价格(gé)随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个交(jiāo)易(yì)日，豆(dòu)油(yóu)主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三(sān)大(dà)油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间(jiān)走势有明显分化(huà)，从板块(kuài)内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货(huò)日(rì)报记(jì)者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市(shì)场风格不断(duàn)变化，领涨品种从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市(shì)场(chǎng)交易逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析(xī)师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮业火爆，美(měi)团预(yù)测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油(yóu)脂(zhī)消费预期特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王乐观(guān)，确(què)认了油脂大(dà)消费基调，且(qiě)认为节后油脂(zhī)将迎来(lái)补库需(xū)求(qiú)。“因海关对大豆检验要求(qiú)增(zēng)加(jiā)、检验(yàn)频(pín)度增加，大(dà)豆(dòu)通过慢，供应压力后移(yí)，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预(yù)期，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高(gāo)到港带来的(de)累(lèi)库趋(qū)势压制，豆油整体(tǐ)一直是(shì)不温不火；菜油整体受到需求难以消(xiāo)化供给(gěi)的压制(zhì)，前期表(biǎo)现弱势但(dàn)在(zài)加拿大题(tí)材出现后反弹(dàn)迅猛(měng)。相(xiāng)比(bǐ)之下(xià)，棕榈油在产地及国内(nèi)持续去库的(de)加(jiā)持下(xià)，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期(qī)货分(fēn)析师石丽(lì)红表示，此(cǐ)次油脂反弹较(jiào)为(wèi)凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定程度反应了前期超跌(diē)后的(de)市(shì)场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连(lián)棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)不及预期，马(mǎ)棕4月库存环(huán)比可能大(dà)幅下降，进一步(bù)支撑(chēng)了(le)马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月(yuè)马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕(zōng)榈油近期的价格优(yōu)势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估(gū)120万(wàn)吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下(xià)降(jiàng)比较明(míng)显。但上周五(wǔ)到(dào)周一，大华继显及(jí)MPOA给出的(de)4月全月(yuè)产量环比减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若产(chǎn)量预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平，库存(cún)环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量偏(piān)低主要在于当(dāng)月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因马来种植(zhí)园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当(dāng)月马(mǎ)棕产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三(sān)个(gè)品种表现强弱与各自的国内外供(gōng)需(xū)、消息面有直接关系(xì)，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪(xù)修复也是此轮(lún)油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国(guó)经济衰(shuāi)退及风险事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及(jí)国内商品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的美国非农(nóng)就(jiù)业等数据(jù)全面(miàn)超预期。此(c特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王ǐ)外，耶(yé)伦也在敦促(cù)国会提高联(lián)邦债(zhài)务上(shàng)限。这些消息，从边际上缓解了因美国(guó)银行(xíng)业(yè)危机、债务上限到期、短期较差经济数据(jù)带来的(de)美国(guó)经济低迷(mí)及衰退担忧，国际(jì)原(yuán)油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为，综合宏观(guān)环境（欧(ōu)美经(jīng)济衰退(tuì)预期、美国(guó)银(yín)行(xíng)业危机、美国债(zhài)务上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴西大(dà)豆卖(mài)压(yā)有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处(chù)于季(jì)节性增产(chǎn)季、欧洲新(xīn)菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不(bù)看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，当(dāng)前，因宏观(guān)和基本面的压制(zhì)依然存(cún)在，受访人(rén)士对油脂此轮反弹的持(chí)续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的背景下(xià)，我们预期(qī)油(yóu)脂(zhī)很(hěn)难具备持续的(de)上(shàng)行(xíng)基础，此轮超跌反(fǎn)弹(dàn)或难持(chí)续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)油脂需求好于(yú)2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求(qiú)不(bù)宜过(guò)分乐观。而从时间节(jié)点上来看，油(yóu)脂整体也(yě)将进入增库(kù)周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实，这也(yě)将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕杰表示，从国(guó)际(jì)棕榈(lǘ)油产(chǎn)地看，目前是(shì)季节性增产季(jì)，中期产地库存趋向(xiàng)回升。但当前(qián)马棕库(kù)存(cún)很低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的(de)时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续(xù)几个(gè)月的去(qù)库是(shì)建立在1—4月产量偏低(dī)的(de)基础上(shàng)，但在倒(dào)挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高(gāo)库存带来的并不算好的出口前景下，后(hòu)续产地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油传统(tǒng)低产(chǎn)期，3月(yuè)马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳(jiā)导致(zhì)了棕榈油的连(lián)续(xù)去库。然(rán)而，开斋节(jié)后(hòu)棕榈油(yóu)一般有着(zhe)超于正(zhèng)常季节(jié)性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产(chǎn)量(liàng)环(huán)比(bǐ)增(zēng)幅可(kě)能还会更(gèng)高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压(yā)力，不利于(yú)产地报(bào)特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王价及棕榈油期价的持续(xù)上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累(lèi)库(kù)为(wèi)主，大(dà)豆检验只影响(xiǎng)大豆供给(gěi)的节(jié)奏但(dàn)不会消化供(gōng)应压(yā)力，根据船期(qī)初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂(zhī)直接进口(kǒu)月均(jūn)30多(duō)万(wàn)吨，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平(píng)均消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂库(kù)存走势来看，国内菜油库存从(cóng)年初以来(lái)早就已经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆(dòu)到港带来压榨(zhà)整(zhěng)体回升(shēng)，豆油的累库趋(qū)势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油(yóu)商(shāng)业(yè)库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续(xù)三(sān)周累库(kù)。后期从库(kù)存季节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾(qīng)向也(yě)较为明(míng)显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库存下滑(huá)的油脂(zhī)是近月(yuè)进口不(bù)太(tài)足的棕(zōng)榈油(yóu)，但产地(dì)棕榈(lǘ)油有(yǒu)望(wàng)在开斋(zhāi)节后开启(qǐ)累库，带(dài)来(lái)远月棕榈(lǘ)油进(jìn)口(kǒu)利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空(kōng)间，但(dàn)国内油脂油料多数(shù)进(jìn)口为主，成本端原料的供需及价(jià)格(gé)的变化对油脂行情(qíng)的影响(xiǎng)要(yào)更大一些(xiē)。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕榈油产地(dì)累库情况(kuàng)及国际菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经济预期、美高利(lì)息对大宗商品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险(xiǎn)尚未释(shì)放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体供(gōng)应改善的(de)背景(jǐng)下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的持续(xù)性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发(fā)布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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