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　　美联储布(bù)拉德：利(lì)率可(kě)能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易(yì)斯(sī)联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不进一步提(tí)高利率以给通胀(zhàng)降温，但他辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思补充(chōng)称，自己(jǐ)将观望(wàng)一定时间，看看经(jīng)济数据表现再决定6月(yuè)应该采取何(hé)种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我们(men)过去15个(gè)月采(cǎi)取的激进(jìn)政策遏制了(le)通胀的上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必(bì)要加息(xī)。

　　布(bù)拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然可以(yǐ)实现软着陆，在不(bù)触发经(jīng)济严重下滑的情况下帮助通(tōng)胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目标。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷入衰退，但这不是(shì)基线情景。我认为基(jī)线情(qíng)境是经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动力市场可(kě)能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表人物(wù)，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联邦公(gōng)开市(shì)场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互(hù)换市场(chǎng)互联互通合作15日(rì)正式启动(dòng)

　　中(zhōng)国人民银(yín)行5月(yuè)5日表示，香港(gǎng)与(yǔ)内地利(lì)率互换市场互联互(hù)通合作(zuò)（即 “互换(huàn)通”）的(de)各项(xiàng)准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北(běi)向互(hù)换通”下的交易(yì)将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他国家和地区的境外投(tóu)资者(zhě)经(jīng)由香(xiāng)港(gǎng)与(yǔ)内(nèi)地基(jī)础(chǔ)设施机构之间(jiān)在(zài)交易、清算、结算等方面(miàn)互(hù)联互通(tōng)的机制安排，参与(yǔ)内地银行间金融衍生品(pǐn)市(shì)场。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交易及(jí)结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投(tóu)资者需(xū)与外汇交易中心签署报价(jià)商协议(yì)，并(bìng)为上海清算(suàn)所利率互换集中清算业务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通”的(de)境(jìng)外投资(zī)者为符合人民(mín)银行要求并完成(chéng)内地银(yín)行(xíng)间债券市(shì)场准入备(bèi)案(àn)的(de)境外机构(gòu)投资者(zhě)，并经外汇交易中(zhōng)心开通“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”交易权(quán)限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易(yì)权(quán)限的境(jìng)外投资者需同时申(shēn)请成为场外结(jié)算公司(sī)的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交易(yì)净限额为200亿(yì)元人民币，清算限(xiàn)额(é)为(wèi)40亿元人民币，后续可根据市场情况适(shì)时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能(néng)正(zhèng)常交易，盘中一度辍学是什么意思？拼音，缀学和辍学是什么意思上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停(tíng)牌，并(bìng)发布公告(gào)，就(jiù)相(xiāng)关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关(guān)于嵘泰转债停(tíng)牌及(jí)相关交易处理情况的公告(gào)。公告称(chēng)，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上(shàng)交所网站发(fā)布关于实施(shī)“嵘(róng)泰(tài)转债”赎回暨摘牌(pái)的(de)公(gōng)告称，嵘(róng)泰转债最(zuì)后一(yī)个交(jiāo)易日为(wèi)2023年(nián)5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布(bù)4次提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债(zhài)仍挂牌(pái)交易。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券(quàn)交易规则(zé)》第一百三十(shí)条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相(xiāng)关匹配成交取消(xiāo)，交易无效(xiào)，不进行清(qīng)算交收。嵘(róng)泰转债(zhài)的(de)转(zhuǎn)股和(hé)赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪(xù)有所回(huí)暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期(qī)过后(hòu)，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力(lì)合(hé)约2309上(shàng)涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随(suí)美联储继续加息预期以及欧美(měi)银行业危机的继续发酵，国(guó)际原油价格大幅下挫(cuò)，外围市场环(huán)境(jìng)整(zhěng)体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美(měi)联储如预期加息(xī)25个基点，这(zhè)是(shì)本轮加息周期(qī)的第(dì)十次加息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的(de)终点。同(tóng)时(shí)，欧洲央行(xíng)周(zhōu)四决定放慢加息(xī)步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情绪出(chū)现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价格在(zài)假期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期(qī)货研究(jiū)所油脂(zhī)油(yóu)料分析(xī)师巩力(lì)赫表(biǎo)示(shì)，在此轮上涨过(guò)程中，棕(zōng)榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存连续(xù)下降(jiàng)支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂(zhī)油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力反弹是由(yóu)基本面的改(gǎi)善推动的。她表示，一方(fāng)面源于餐(cān)饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上市企业一季(jì)度业绩大增(zēng)，多因(yīn)为销量上涨和毛利(lì)率提升共同(tóng)推(tuī)动；“五一”旅游出(chū)行火爆(bào)，交通(tōng)运输部数据显示，假期前三天日(rì)均发送人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着(zhe)油(yóu)脂(zhī)餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油脂需求的重要(yào)力量。另一方面，国内(nèi)大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出现不(bù)同程(chéng)度的停机计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库(kù)速度放缓；而棕榈油(yóu)方面(miàn)，产(chǎn)地库存(cún)出现(xiàn)超预期下(xià)降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产(chǎn)量425万(wàn)吨，出口291万吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据(jù)和(hé)1月几乎持平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环(huán)比下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此推算(suàn)4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场(chǎng)方面，受到马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存(cún)减少(shǎo)的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本(běn)周累计(jì)上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体(tǐ)数(shù)据偏(piān)弱，出口月度环比下(xià)降(jiàng)，且产量(liàng)降幅(fú)不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价(jià)格(gé)持(chí)续(xù)下跌后，利(lì)空落地效应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存预估超预期(qī)下(xià)降的乐(lè)观情(qíng)绪，推动期价快(kuài)速反弹，而库存预估下(xià)降的(de)原(yuán)因(yīn)来自(zì)于马来西亚国内消(xiāo)费(fèi)需求的增加。”中辉(huī)期货(huò)油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜油(yóu)自身基本面(miàn)供应增加的利空因素逐步弱化也(yě)对盘面(miàn)带来一(yī)些支持(chí)。

　　宏观和(hé)基本(běn)面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的一项调查显示，全球第(dì)二大棕榈油生产国——马来西亚截(jié)至4月底的棕(zōng)榈(lǘ)油库存料降至11个(gè)月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平(píng)，因产量持平且马来西亚国内(nèi)使用量增加。受访的九(jiǔ)位分析师和贸易商预(yù)估中值显示，棕榈(lǘ)油库(kù)存料(liào)较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个(gè)月减少并触及2022年5月以来最低(dī)水平(píng)。

　　与此同时，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存(cún)也由升转降，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国粮油商务网监测数(shù)据显示，截至2023年第17周末(mò)，国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存总量(liàng)为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来(lái)西亚和国内棕榈油库存都在下(xià)降(jiàng)，但原因各有不同。马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降(jiàng)的主(zhǔ)要原(yuán)因来自于产量(liàng)的季(jì)节性(xìng)减产以及印尼国内出(chū)口政(zhèng)策(cè)限制(zhì)导致的棕榈油(yóu)出(chū)口(kǒu)较好。而国内(nèi)棕榈油库存(cún)大幅(fú)下降，主要是(shì)受到年初国内疫情(qíng)防控措施优(yōu)化调整带(dài)来的餐(cān)饮消费的增加(jiā)，同时豆(dòu)棕现货价差高位运行(xíng)导致棕榈油替代性能大大增强，也(yě)进一(yī)步刺激了棕(zōng)榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马来西亚及(jí)中国(guó)棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口(kǒu)政(zhèng)策出(chū)现(xiàn)调(diào)整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出(chū)口，市(shì)场对于(yú)马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月出口(kǒu)数据保(bǎo)持谨慎态度(dù)。中(zhōng)国(guó)和印度作为全球主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存都不同(tóng)程度下降(jiàng)，但都仍处于历史(shǐ)较高(gāo)水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油价格(gé)上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积极(jí)性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说，每年(nián)的1—4月(yuè)属(shǔ)于去(qù)库周期，因产量处于年内低(dī)位，无(wú)法满足当(dāng)月(yuè)需(xū)求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂(guà)以(yǐ)及需求(qiú)国库存偏高，棕(zōng)榈油出(chū)口(kǒu)需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水(shuǐ)平(píng)低是去库(kù)的主(zhǔ)要原(yuán)因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更多是供需双(shuāng)重推动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降(jiàng)，月(yuè)均(jūn)到港量30万吨左右。更为(wèi)重要的是(shì)，国内油脂(zhī)餐饮需(xū)求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使(shǐ)用限制(zhì)减少，棕(zōng)榈油(yóu)表(biǎo)观消(xiāo)费(fèi)同比几乎(hū)翻倍。国(guó)内棕榈油(yóu)要(yào)想重(zhòng)新累库，需要(yào)进口增(zēng)加，也(yě)就是说进(jìn)口利润打开，产(chǎn)地让利，这至少需(xū)要产地库存(cún)压力明显恢(huī)复才有可能(néng)。因此，未来产(chǎn)地的累库必将早于国内，存在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前的(de)市场情(qíng)况(kuàng)来看，短(duǎn)期内缺乏明显利多(duō)因素驱(qū)动，因(yīn)此棕榈油上(shàng)涨缺乏可(kě)持(chí)续性。不过，从更长的年(nián)度时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺气(qì)候的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步(bù)进入中期企稳(wěn)阶(jiē)段。后续需要密(mì)切关(guān)注厄尔尼诺气候(hòu)的发(fā)生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今年仍(réng)是(shì)“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商品的影(yǐng)响仍然(rán)起到主导作用。那么(me)，对(duì)于油脂(zhī)市(shì)场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储(chǔ)加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激进(jìn)紧缩的步伐。在外围利(lì)空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹。不过(guò)，随着(zhe)美联储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国(guó)银行业的任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对于(yú)油(yóu)脂来说，目前基本(běn)面(miàn)仍(réng)然多空交(jiāo)织(zhī)。当(dāng)前(qián)年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对(duì)国内市场的压(yā)力(lì)持续存在(zài)，5—6月进(jìn)口大(dà)豆大量(liàng)到(dào)港的预期(qī)对豆(dòu)系品种带来压力，另外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使得油脂整体的行情(qíng)难以表现得(dé)特别强势(shì)。不过(guò)，油脂的(de)估(gū)值在(zài)偏低(dī)的油粕比(bǐ)和当前年度南(nán)美大豆的减(jiǎn)产预期的(de)逐渐兑(duì)现(xiàn)背景下，又显得(dé)处于偏低水平(píng)。在此情况(kuàng)下，油脂似乎(hū)难以(yǐ)表现出(chū)独(dú)立走势(shì)，单边行情(qíng)仍(réng)将比较(jiào)多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩(gǒng)力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联(lián)储加息已经(jīng)在市场预期(qī)当中，因此对(duì)大宗商(shāng)品市场的(de)利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如(rú)棕榈(lǘ)油工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用消费各(gè)占一半，但各国生物柴油政策比(bǐ)例一段时期内(nèi)是(shì)固定的，不(bù)会(huì)因为原油及宏观市场(chǎng)的波动，而出(chū)现生(shēng)物柴(chái)油产量(liàng)的大幅(fú)波动，加上油脂食用作为消费必(bì)需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本(běn)面对价格波动仍(réng)然将(jiāng)起到主导作用。

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